Hybrid Capital - Giải pháp linh hoạt cho doanh nghiệp Việt Nam trong bối cảnh thiếu vốn và lãi suất tín dụng duy trì ở mức cao

Kể từ sau đại dịch covid, thị trường vốn toàn cầu đã chứng kiến sự trỗi dậy mạnh mẽ của một loại hình tài chính nằm giữa ranh giới vay nợ và vốn cổ phần: Hybrid Capital. Đây không phải là công cụ xa lạ dành cho các tập đoàn đa quốc gia, mà đang trở thành lựa chọn chiến lược cho nhiều doanh nghiệp niêm yết tại các thị trường mới nổi - trong đó có Việt Nam - khi mặt bằng lãi suất nội địa neo cao, room tín dụng ngân hàng cho nhiều ngành nghề bị bóp nghẹt, các quy định trong việc huy động trái phiếu doanh nghiệp ngày càng bị siết chặt, và kênh phát hành cổ phiếu truyền thống có nguy cơ pha loãng quá mức quyền lợi cổ đông hiện hữu.

Hybrid Capital là gì?

Theo cách hiểu đơn giản nhất, hybrid capital là “vốn linh hoạt” - một cấu trúc kết hợp giữa private debt (nợ tư nhân) và private equity (vốn cổ phần tư nhân). Nó mang lại cho nhà đầu tư một khoản lợi tức cố định mang tính hợp đồng hoặc dựa trên tài sản, đồng thời vẫn cho phép hưởng lợi phần tăng trưởng giá trị của doanh nghiệp. Hai yếu tố này không triệt tiêu lẫn nhau mà cộng hưởng, tạo ra một hồ sơ lợi nhuận vừa có sự bảo vệ khi thị trường đi xuống, vừa giữ được tiềm năng tăng trưởng khi doanh nghiệp thành công.

Điểm hấp dẫn cốt lõi nằm ở tính bền vững của cơ hội. Nhu cầu về vốn không phải là hiện tượng theo chu kỳ mà luôn có những doanh nghiệp cần vốn linh hoạt hơn một khoản vay ngân hàng thông thường, nhưng lại không muốn bán cổ phần phổ thông với mức chiết khấu sâu. Trong khi đó, rất ít nhà quản lý quỹ được tổ chức đủ bài bản để cung cấp loại vốn này ở quy mô lớn. Đây chính là khoảng trống mà hybrid capital lấp đầy.

Vì sao doanh nghiệp niêm yết Việt Nam cần cân nhắc Hybrid Capital?

Bức tranh kinh tế vĩ mô của Việt Nam giai đoạn hiện tại đặt ra nhiều thách thức đặc thù cho doanh nghiệp niêm yết:

Lãi suất cho vay nội địa neo cao: Dù Ngân hàng Nhà nước đã có những động thái hạ lãi suất điều hành, mặt bằng lãi suất cho vay thực tế vẫn ở mức khá cao so với khu vực, khiến chi phí vốn trở thành gánh nặng cho các kế hoạch mở rộng sản xuất, đầu tư dài hạn.

Room tín dụng hạn chế cho nhiều ngành nghề: Các ngân hàng thương mại bị siết hạn mức tăng trưởng tín dụng (room), đặc biệt đối với các lĩnh vực có rủi ro như bất động sản, du lịch nghỉ dưỡng, chứng khoán, công nghiệp nặng phát thải cao bị áp hệ số rủi ro môi trường hoặc các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy cao.

Kênh phát hành cổ phiếu khó khăn: Thị trường chứng khoán không phải lúc nào cũng thuận lợi để phát hành thêm cổ phần; định giá có thể bị chiết khấu sâu, dẫn đến pha loãng quá mức cho cổ đông hiện hữu.

Huy động vốn thông qua cấu trúc vay Margin tại các công ty chứng khoán thiếu tính ổn định và tiềm ẩn rất nhiều rủi ro pháp lý và rủi ro thanh khoản cho doanh nghiệp.

Nhu cầu tái cấu trúc vốn và hoạt động M&A: Nhiều doanh nghiệp cần tái cấu trúc bảng cân đối với nợ vay đã phình to hay cần vốn để thực hiện các thương vụ M&A.

Trong bối cảnh đó, hybrid capital trở thành một giải pháp trung dung đầy hấp dẫn:

• Ít pha loãng hơn việc phát hành cổ phiếu: Doanh nghiệp có thể huy động vốn mà không phải nhượng lại quá nhiều quyền kiểm soát hoặc lợi ích kinh tế.

  
  

• Linh hoạt hơn vay ngân hàng: Không bị hạn chế và giám sát mục đích sử dụng vốn, cấu trúc thanh toán có thể được thiết kế linh hoạt theo dòng tiền của doanh nghiệp, bao gồm các kỳ ân hạn, lãi suất kết hợp với quyền chuyển đổi hoặc quyền mua cổ phần.

  
  

• Bảo vệ nhà đầu tư: Nhà đầu tư hybrid nhận được các điều khoản bảo vệ tài sản hoặc cam kết lợi nhuận tối thiểu, giúp giảm thiểu rủi ro khi thị trường biến động.

Các quỹ đầu tư hàng đầu thế giới như KKR, Black Stone, Apollo Global Management… đều đã thiết lập các quỹ hybrid chuyên biệt có quy mô hàng tỷ USD như Hybrid Value, Special Situations, Tactical Opportunities. Những quỹ này kết hợp giữa lợi tức hợp đồng (debt-like) và tiềm năng tăng trưởng vốn (equity-like) - chính là các dạng của hybrid capital.

 Virtus Prosperity - cầu nối đưa nguồn vốn hybrid về Việt Nam

Nhận thấy khoảng trống lớn trên thị trường nội địa, Virtus Prosperity đã và đang tiên phong trong việc kết nối các doanh nghiệp Việt Nam với các nhà đầu tư hybrid quốc tế. Chúng tôi hiểu rằng mỗi doanh nghiệp có một câu chuyện tăng trưởng và cấu trúc vốn riêng; vì vậy, chúng tôi không áp dụng một khuôn mẫu cứng nhắc mà đồng hành cùng doanh nghiệp để thiết kế cấu trúc phù hợp nhất với nhu cầu, ngành nghề và khẩu vị rủi ro.

Virtus Prosperity không chỉ mang đến nguồn vốn cho các doanh nghiệp mà còn mang theo kinh nghiệm cấu trúc, quản trị và mạng lưới đối tác toàn cầu - những giá trị mà một khoản vay ngân hàng thông thường khó có thể cung cấp.

Đối với doanh nghiệp Việt Nam - nếu bạn đang tìm kiếm nguồn vốn từ 10 triệu USD đến 200 triệu USD để mở rộng sản xuất, M&A, tái cấu trúc nợ, hoặc nắm bắt cơ hội thị trường mà không muốn pha loãng quá mức cổ phần, hãy liên hệ với chúng tôi. Với mạng lưới đối tác sẵn có cùng khả năng tiếp cận các quỹ hybrid hàng đầu châu Á, Virtus Prosperity sẽ giúp bạn xây dựng một cấu trúc vốn tối ưu, bảo vệ lợi ích cổ đông hiện hữu và đảm bảo dòng tiền bền vững.

Đối với các quỹ đầu tư khu vực châu Á - nếu quý vị đã quen thuộc với các cấu trúc hybrid và đang tìm kiếm cơ hội giải ngân tại Việt Nam, Virtus Prosperity sẵn sàng trở thành đối tác tin cậy, chia sẻ các cấu trúc hybrid mà chúng tôi đã thực hiện thành công tại Việt Nam. Chúng tôi hiểu thị trường nội địa, có mạng lưới doanh nghiệp tiềm năng, có thể hỗ trợ thẩm định, cấu trúc giao dịch và quản lý rủi ro. Mặc dù Virtus Prosperity hiện đã có đối tác chiến lược, chúng tôi vẫn rất mong muốn mở rộng kênh đối tác để đa dạng hóa nguồn vốn, qua đó mang lại nhiều lựa chọn hơn cho doanh nghiệp trong nước.

Lời kết

Trong bối cảnh lãi suất cao, tín dụng hạn chế và thị trường vốn nội địa chưa phát triển đầy đủ, hybrid capital chính là cánh cửa mở ra dòng vốn quốc tế linh hoạt cho các doanh nghiệp Việt Nam. Sự kết hợp giữa yếu tố bảo vệ và tăng trưởng của cấu trúc này không chỉ giúp doanh nghiệp vượt qua giai đoạn khó khăn mà còn tạo nền tảng vững chắc cho các chu kỳ phát triển tiếp theo.

Virtus Prosperity tin tưởng rằng, với sự hợp tác chặt chẽ giữa doanh nghiệp trong nước và các nhà đầu tư quốc tế, chúng ta có thể khai thác tối đa tiềm năng của thị trường, đóng góp vào sự phát triển, vươn lên mạnh mẽ của đất nước Việt Nam.

Liên hệ với chúng tôi để được tư vấn các cấu trúc vốn phù hợp nhất!